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招商宏观11月进出口快评:进出口下降的必然与偶然

2018-12-11 13:15
来源: 招商宏观
编辑:东方财富网

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  (1)11月出口同比增速为5.4%,人民币值同比增速为10.2%,大幅低于上月和预期水平。 9月、10月出口数量指数为109左右,较3-8月的平均水平103.5明显上升,在没有强劲的全球增长支持下,这可能显示透支了一部分需求,我们发现日韩工业生产在10月明显反弹,中日韩和中国香港的出口增速均较高,这是我们在周报中提到的“面对未来贸易的不确定性共振式地加快进出口节奏”的一个显现。11月这股力量可能有所减弱,而出口订单持续不佳的负面影响开始有所显现。此外,从汇率和商品价格来看,美元较强、商品价格下行,11月价格因素进一步下行。综上,出口趋于下降的方向在预期之内,11月抢出口的动力理应还在,加之进出口均明显降速,因此本月数据降幅如此之大有可能存在一些临时性。

  分国别来看,11月对美、欧、日出口增速分别为9.8%、6.0%、4.8%,上月分别为13.2%、14.6%、7.9%,均有回落但对欧回落幅度较大;对韩国、东盟、巴西、印度、俄罗斯、中国香港、中国台湾出口同比分别为-3.6%、5.1%、-8.7%、0.1%、2.9%、2.7%,上月对新兴出口大幅改善、本月增速大幅回落,似乎也反映了一些透支效应。

  (2)11月进口同比增速为3%,人民币值同比增速为7.8%,出现了更大幅度的回落,今年来首次低于进口(除春节),一方面由于进口结构的原因,商品价格的回落会对进口回落产生更大的作用,另一方面,11月原材料进口量大幅回落:原油、铁矿砂、钢材、铜、大豆进口量同比增速分别为15.8%、-8.8%、-7.3%、-38%,均较上月大幅回落,10、11月进行平均可能更接近目前需求的真实水平,12月进口增速或将回升。

  (3)受进口更大幅度回落的影响,11月贸易顺差升至447.4亿美元。今年由于贸易摩擦等因素使得贸易增速与基本面的关系短期脱节,且难以准确判断变化时点,但没有全球分工的进一步深化,随着国内外经济增速和价格趋降,贸易减速终将到来,前期的种种扰动可能会加大贸易数据的波动。

(文章来源:招商宏观)

(责任编辑:DF010)

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